Edmond de Rothschild AM: „Die Desinflation bietet bei Aktien Aufwärtspotenzial“

Steigen bald die Aktien wieder kräftig an? Aus diesen Gründen bietet die gegenwärtige Desinflation laut Experten ein tolles Potenzial dafür.

Laut Benjamin Melman, Global Chief Investment Officer von Edmond de Rothschild Asset Management, hat die bisherige Entwicklung der Desinflation in den USA Potenzial – in Europa setzt sie zwar ein, ihre Dynamik ist jedoch unklar. (Anmerkung der Redaktion: Die Desinflation beschreibt eine Situation, in der die Inflationsraten im Zeitverlauf zwar sinken, aber immer noch über null liegen.)

Jerome Powell selbst bestätigt, dass die Desinflation begonnen hat. Die Fed könnte demnach das Ende ihres umfassenden geldpolitischen Straffungsprogramms erreicht haben. Die Situation der EZB ist weniger transparent, aber wir stellen fest, dass sie die Anleger daran hindern will, ihre Erwartungen hinsichtlich einer Zinsanhebung zu senken. Das führte zu einer Rally auf den Rentenmärkten im Januar, aber die Chancen auf Kapitalgewinne sind von nun an gering. Trotzdem bleiben die Rentenmärkte attraktiv: Historisch betrachtet bieten sie hohe Renditen, zumal das Risiko von Kapitalverlustendurch die anhaltende Desinflation und das nahende Ende des amerikanischen Zinserhöhungszyklus begrenzt wird. Daher bleiben wir bei unseren Allokationen in Anleihen übergewichtet.

Aktien als Nutznießer

Die Aktienmärkte profitierten seit Jahresbeginn von der Desinflation, der Stärkung des Vertrauens in die Erholung der chinesischen Wirtschaft und der besseren Entwicklung der europäischen Wirtschaft. Diese außergewöhnliche Kombination positiver Faktoren dürfte allerdings kaum von Dauer sein. Die chinesische Börse hat sich seit Ende Oktober bereits um rund 50 Prozent erholt. Das Potenzial für sinkende Energiepreise scheint erschöpft zu sein. Aktienmärkte behalten jedoch ihr Aufwärtspotenzial, indem sie den ‚Wendepunkt‘ der Zentralbanken durch die Einführung einer neutralen Geldpolitik und die Extrapolation einer expansiveren Geldpolitik antizipieren. An den Aktienmärkten sind wir weiterhin insgesamt neutral ausgerichtet. Wir bevorzugen weiterhin Schwellenländeraktien, haben jedoch relativ wenig geografische Allokationen vorgenommen und investieren in unsere drei Themen des Jahres: Gesundheit, Big Data und Humankapital.

Solange sich die Desinflation in einem zwar bescheidenen, aber ansonsten ereignislosen Umfeld fortsetzt, was für uns das zentrale Szenario bleibt, gibt es für uns solide Gründe, höhere Bewertun gen bei Anleihen und Aktien zu antizipieren.

Über den Autor: Benjamin Melman

Benjamin Melman, Global Chief Investment Officer von Edmond de Rothschild Asset Management