Mit welchem Ansatz lassen sich faktorbasierte Anlagen am besten ausschöpfen?
Um mehrere Faktoren in einer einzigen Lösung zu bündeln, gibt es zwei grundlegende Verfahren – den «Lego»- und den «Soup»-Ansatz. Für eine Multi-Faktor-Lösung bevorzugen wir den «Lego»-Ansatz. Bei diesem Ansatz ermöglicht eine Top-down-Allokation in einzelnen Faktoren eine direkte Zuordnung von Renditen und Risiken und ein Engagement in fünf oder sechs verschiedenen Faktoren.
Der «Lego»-Ansatz kommt bei unserer bevorzugten, auf dem MSCI Select Factor Mix Index basierenden Multi-Faktor-Lösung zum Einsatz. Bei dieser Lösung sind die sechs etabliertesten Aktienfaktoren – d. h. Value, Grösse, Momentum, Qualität, Rendite und niedrige Volatilität – gleichgewichtet. Dass der Index vierteljährlich neugewichtet wird, sorgt für ein angemessenes Gleichgewicht zwischen dem Umschlag und der Bewahrung der gewünschten Gleichgewichtung aller sechs Faktoren im Portfolio.
Bei dem alternativen «Soup»-Ansatz wird die Auswahl von Aktien angestrebt, die sich gleichzeitig für mehrere Faktorkriterien eignen, beispielsweise Value-Aktien, die ebenfalls ein gutes Momentum und Qualitätsmerkmale aufweisen. Nach unserer Einschätzung hat sich dieser Ansatz bewährt, allerdings nur, sofern zwei oder höchstens drei Faktoren kombiniert werden. Mit dem «Lego»-Ansatz ist es einfacher, eine grössere Anzahl Faktoren zu vermischen.
Eine auf dem «Lego»-Ansatz beruhende umfassende Lösung kann sich als Core-Aktienanlage eignen und am breiten Markt eine Outperformance erzielen.
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Anleger sollten sich bewusst sein, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung ist.