Jetzt wird es spannend

Wer an den Aktienbörsen genauer hinschaut, erkennt immer mehr Hinweise auf eine Korrektur: So verlieren Small und Mid Caps deutlich mehr als Dickschiff-Aktien.

Zudem hat die Zahl der Titel, die noch im mittelfristigen Aufwärtstrend sind, seit März deutlich nachgelassen. Und das große Geld, auch „smart money“ genannt, treibt durch massive Käufe die Kurse von sicheren Staatsanleihen in die Höhe und die Zinsen nach unten – kurzfristig ist das kein gutes Omen für den Aktienmarkt!

Stephan Albrech

Grund Nummer eins sind die erheblichen Divergenzen zwischen einzelnen Aktienindizes. Diese fallen Beobachtern, die vorrangig auf weithin bekannte Indizes wie den Dow Jones oder den DAX achten, kaum auf. Wer tiefer blickt, erkennt indes Risse: So hat der Russell- 2000-Index, der die Wertentwicklung von 2000 kleineren Unternehmen an der Wall Street abbildet, seit seinem Hoch im März gut zehn Prozent verloren. Dickschiff-Indizes wie der S&P 500 oder der Dow Jones Industrial Average hingegen notieren knapp unter ihren Allzeithochs. Der Vergleich unseres heimischen DAX 30 mit dem MDAX, der 50 mittelgroßen Werte abbildet, ergibt ein ähnliches Bild.

Eine solche Entwicklung ist ein typischer Vorbote einer Korrektur: Zuerst wandert das Kapital aus zyklischen und schwankungsstarken kleineren Aktien ab und teils in die defensiven Werte. In der Tat haussieren an Europas Aktienmärkten aktuell die Sektoren Nahrungsmittel, Versorger, Pharma sowie Öl und Gas. Im Gegenzug fließt aus einstigen Highflyern wie dem Internet- oder Biotech-Sektor Kapital ab, was die Kurse dieser Aktien unter Druck bringt.

Mit diesen Verschiebungen eng verbunden ist Grund Nummer zwei: der Rückgang der Marktbreite. Dieser Indikator, von der breiten Öffentlichkeit allenfalls am Rande beachtet, zeigt an, dass die breite Mehrheit der Aktien an der New York Stock Exchange (NYSE), der weltgrößten Börse, seit März im Sinkflug begriffen ist. Nach Angaben des Researchhauses Wall Street Courier notierten damals noch knapp 70 Prozent der gelisteten Aktien über ihrem 50-Tages-Durchschnitt. Inzwischen sind es nur rund 35 Prozent, während sich der S&P 500, wie beschrieben, in Nähe des Allzeithochs befindet. Das bedeutet: An der NYSE ziehen vor allem die großen Aktien die bekannten Indizes nach oben; die breite Mehrheit der Titel indes verlässt bereits ihren mittelfristigen Aufwärtstrend.

Schließlich mahnt ein dritter Grund zu Vorsicht am Aktienmarkt: Sowohl in die deutschen Staatsanleihen wie auch in die US-Staatstitel strömt derzeit viel Kapital, was die Zinsen nach unten drückt. Diese Rotation von Kapital in die „sicheren Häfen“ lässt sich am Anstieg der entsprechenden Rentenindizes an den Terminmärkten gut erkennen – so hat der deutsche Bund Future seinen im Januar begonnenen Aufwärtstrend im Mai verschärft und notiert auf einem neuen Allzeithoch. Ob diese Entwicklung gesund ist oder sein kann, sei dahingestellt, doch ist sie unseres Erachtens ein klares Signal, dass „das große Geld“ zunehmend auf den Risk-off-Modus umschaltet.