Sind Apple, Microsoft und Co. im MSCI World wirklich überbewertet?
Die Diskussion um die vermeintlich zu hohe Gewichtung der großen US-Technologiekonzerne im MSCI World Index ist immer wieder aufgekommen. Ist da etwas dran?
Kritiker argumentieren, dass diese Unternehmen überproportional im Portfolio vertreten sind und damit die Gefahr einer einseitigen Abhängigkeit von der Performance des Technologiesektors besteht. Diese Bedenken lassen sich jedoch durch die besondere Qualität und Wettbewerbsfähigkeit dieser Unternehmen entkräften.
Der MSCI World Index ist mit einem Anteil von über 70 Prozent stark auf die USA ausgerichtet. Vor allem die Technologiekonzerne Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia und Meta dominieren mit einer Gewichtung von rund 18 Prozent das weltweite Börsenbarometer. Immer wieder wird kritisiert, dass diese Schwergewichte den Index verzerren und überbewertet seien. Ein Blick auf die Substanz der Unternehmen zeigt jedoch, dass die hohe Gewichtung gerechtfertigt ist.
Tech im MSCI World
Die US-Technologiegiganten zeichnen sich durch ein langfristig durchschnittlich zweistelliges Umsatzwachstum, solide Bilanzen und eine hohe Profitabilität aus. Nach einigen schwächeren Quartalen konnten die Unternehmen im letzten Quartal wieder fundamental überzeugen.
Allen voran Microsoft beeindruckte die Börse mit einem Umsatzwachstum von 13 Prozent. Die operative Marge liegt mittlerweile bei sensationellen 39 Prozent. Auch Amazon und Meta wurden von der Börse für ihre starken Zahlen gefeiert, nachdem in den letzten Quartalen die Sorgen um den E-Commerce und die Online-Werbung zugenommen hatten. Von der Erholung im Werbegeschäft konnte grundsätzlich auch Alphabet profitieren, wenngleich die Zahlen aufgrund einer Schwäche im Cloud-Geschäft nicht gut aufgenommen wurden.
Big-Tech: Innovationskraft und langfristiges Wachstumspotenzial
Diese Wachstumsraten sind umso beeindruckender, wenn man bedenkt, welche Größe die Unternehmen bereits erreicht haben. Sie profitieren vom strukturellen Wachstum der Digitalisierung, das durch Corona noch beschleunigt wird. Immer mehr Lebens- und Arbeitsbereiche werden digitalisiert – und die US-Technologieriesen sind dabei führend.
Dank solider Bilanzen und hoher Cashflows können Unternehmen wie Apple, Microsoft und Alphabet zudem massiv in neue Geschäftsfelder investieren und so ihre Wettbewerbsposition weiter stärken. Sie verfügen über die modernsten Technologien, die relevantesten Kundendaten und können viel Geld für Forschung und Entwicklung sowie die Pflege ihrer Marken ausgeben. Angesichts dieser Innovationskraft und der vorhandenen Skaleneffekte ist es für Newcomer äußerst schwierig, den Technologiekonzernen Marktanteile abzujagen. Im Zweifelsfall können die Tech-Giganten auch zukaufen oder Partnerschaften eingehen, wie das Beispiel Microsoft und OpenAI zeigt.
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Die Bewertung der Unternehmen mag kurzfristig hoch erscheinen. Angesichts ihrer Qualität, ihres langfristigen Wachstumspotenzials und der beispiellosen Chancen, die die Digitalisierung bietet, ist die hohe Indexgewichtung jedoch gerechtfertigt. Die Gewinner sind mit hoher Wahrscheinlichkeit die Gewinner von morgen. Diese Unternehmen sollten daher ein zentraler Bestandteil eines ausgewogenen Portfolios bleiben.
Diversifikation im MSCI World-Index
Zudem ist der MSCI World breit diversifiziert. Er enthält Unternehmen aus verschiedenen Branchen und Regionen. Dies trägt dazu bei, das Risiko einer einseitigen Abhängigkeit von einem bestimmten Sektor zu verringern. Denn auch eine Investition in Big Tech birgt Risiken. Alle Unternehmen sind finanziell stärker von einzelnen Geschäftsfeldern abhängig, in denen sie nicht abgehängt oder disruptiert werden dürfen. Bei Apple sind dies die iPhones, bei Meta und Alphabet die Online-Werbung und bei Microsoft und Amazon die Cloud.
Darüber hinaus besteht international das Risiko einer zunehmenden Regulierung des Sektors. Anleger sollten sich dieser Risiken bewusst sein, sie aber auch nicht überbewerten. Der MSCI World ist und bleibt eine gute Möglichkeit für Anleger, an der Entwicklung der Aktienmärkte zu partizipieren. Dabei schneidet der MSCI World gerade aufgrund der höheren Gewichtung von Big Tech besser ab als die meisten anderen ETFs und aktiv gemanagten Fonds.